索尼大法如何为B站干杯？

撰文：EW 研究 |崔    铭（欧美|二级市场）

支持：EW 媒体 |夏清逸   (ACGN|新青年）

审阅：颜蔚 

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“都说索尼大法好，何况B站也很棒鸭！”

4月9日，哔哩哔哩（以下简称“B站”）宣布获得索尼4亿美元的战略投资。同时，双方还将在多个领域展开合作，尤其是动画和移动游戏领域。

根据协议，索尼将通过旗下一家全资子公司以约4亿美元的总对价认购B站新发行的17,310,696股Z类普通股。购买价格为每股Z类普通股23.1071美元，相当于每份B站美国存托股份（ADS）23.1071美元。此交易预计将在不久后完成，届时索尼将通过其子公司持有B站已发行股份总额的约4.98%。

高速发展中的B站需要外部资本和资源的支持，和索尼的合作在业务上更有很强的互补与协同。而在这一时间点，来自索尼的注资有更多的附加意义。

索尼为B站在全球资本和版权市场背书。从B站用户角度来看，索尼的入股既是一次安抚，也是一种平衡，是在不断扩圈的过程中对自身底色的一次加固。

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事件背景：股权结构变化

事实上，B站获得资本市场认可，很大程度上取决于其独立和独特的市场赛道站位。陈睿曾在不少场合表示过资方对B站管理层认可和尊重，公司由管理层掌舵，在巨头之间保持竞合关系的平衡也是B站的生存之道。

B站采取双层投票结构，用Z类股和Y类股表示，Z类股和Y类股的投票权是1:10。这样计算下来，B站目前前五大股东及持股比例分别是：董事长陈睿（14.22%）、腾讯（12.59%）、创始人徐逸（8.3%）、阿里（6.8%）、正心谷（5.57%）、索尼（4.98%）。

对B站来说，腾讯的入股扫平了B站游戏直播的版权障碍，双方在ACGN等业务上各有平衡与互补，包括推动双方动画片库的开放，在动画项目的采购、参投、自制方面建立了深度联合机制，合作形式包括分摊成本、同步首播、开放优先投资权等，使得B站可以快速的进行版权内容方面的开发，利好平台直播、手游、视频板块的发展。

阿里关系到B站UP主的商业变现和衍生品等业务。在获得阿里投资后，B站推进了UP主商业化方面的进度，围绕优质UP主自身风格和粉丝群体开发一系列内容产品。同时，淘宝丰富的平台经验也为UP主提供了更大的商业化可能，让UP主价值得到提升。

而和索尼则展现出了更多业务上的协同，尤其双方在互相进入对方市场，共同开拓全球市场上的想象空间。

游戏与直播业务：FGO、手游和主机

2016年，B站宣布独家代理索尼旗下Aniplex手游《Fate/Grand Order》（以下简称FGO），直至今日，《FGO》仍是B站整个游戏业务的支柱。

最早B站以大量二次元的UGC内容为人熟知，但真正支撑起B站营收的却是游戏业务。据2017年财报，B站游戏业务占总营收83.4%，其中《FGO》贡献了绝大部分流水，约为B站带来14.7亿元收入，占游戏业务营收的71.8%。

《FGO》的成功也让B站营收单一的问题更加突出，为了减少对游戏业务的依赖，B站加大了对直播、PUGV、衍生品、电商等非游戏业务的投入力度，目前看来成效明显，2019年第四季度B站非游收入首次超过游戏收入，占总营收的57%，其中直播业务贡献了50%的流水，B站形成了多元化的发展。

B站明显加强直播业务投入后，游戏再加上《FGO》的运营懈怠事件，让市场上担心《FGO》能否继续支撑起B站的游戏业务。此外，B站只是《FGO》的代理商，游戏的版权仍在Aniplex手中，而B站也没有一款能与之相匹配的代替品，因此《FGO》能否继续保持生命力就成为了市场上普遍的关注点。

对B站而言，《FGO》不仅是单单作为一款游戏为平台带来了优质收益，更重要的是证明了B站在IP运营和赋能上的能力。《FGO》已经与B站PUGV生态深度融合，助力B站打通IP产业链上下游。此番索尼入资，在《FGO》版权问题上给市场一剂定心丸。

此外，索尼也将推动B站在主机游戏领域的布局。2018年索尼PlayStation与Bilibili Macro Link（BML）联合推出全球限量的定制版PS4，这款产品只能通过参与BML和BW的活动才有机会获得。2019年B站在首次举办的“独立游戏发布会”上，宣布与索尼互动娱乐合作，计划在PS4平台上推出《斩妖行》、《妄想破绽》两款独立游戏。

同时，从B站用户生态来看，B站直播可以说是国内最适合主机游戏直播的平台，随着B站和索尼合作深入，B站直播或将形成主机游戏直播的差异化特色。

在B站的游戏社区中，蕴藏着一大批主机硬核玩家。

B站发布的《2019bilibili游戏区年度盘点》显示，在综合游戏的稿均点赞、投币、收藏、播转量后，Top5最受好评游戏分别为《明日方舟》、《我的世界》、《死亡搁浅》、《只狼：影逝二度》、《云顶之弈》，其中《死亡搁浅》为索尼在2019年推出的PS4游戏，From Software旗下的《只狼：影逝二度》也于2019年登陆PS4，而《我的世界》最早也是一款主机沙盒类游戏。

动画业务：IP产业链、衍生品、内容出海

在动画业务方面，早在2018年，B站就已经收购日本Fun-Media公司少数股权，Fun-Media旗下有Feel.、ZEXCS以及Assez Finaud Fabric三家动画工作室，这次战略投资充实了B站在新番、OVA、电影等方面的内容库，促进了B站付费内容的推进。

而在2019年日本东京国际动漫展（AnimeJapan）期间，B站宣布与索尼旗下Funimation就动画内容领域达成战略合作。Funimation是北美重要的日本动画电影作品发行方，拥有《你的名字》《龙珠Z》《海贼王》《我的英雄学院》等多部知名IP的发行权。同时，Funimation还拥有流媒体服务“Funimation NOW”，目前已经进入美国、加拿大、英国、澳大利亚等多国市场。

一方面，日本动画产业海外年收入逐年递增，但随着中国订单的减少，近两年的增速已明显放缓，日本动画产业也在探索与中国公司开展更为可持续发展与双赢的合作模式。

另一方面，近年来，北美市场围绕日本动画的内容和用户争夺，已经从最初的线下发展到线上，从实体发行到细分流媒体平台再演变成综合性流媒体和娱乐巨头在这一利基市场的竞争。

2017年被索尼影视公司（Sony Pictures Television）收购的Funimation作为一家老牌日本动画的北美发行商，承载着帮助索尼在全球市场，与收购了北美最大的日本动画流媒体平台Crunchyroll的AT&T，以及Netflix和Amazon等加强日本动画内容板块的平台方展开竞争的职责。

无论是拓展中国市场，还是基于东亚二次元审美体系下的ACG内容向西方市场的输出，寻找中国盟友都是顺理成章的策略。

而对B站来说，和Funimation的合作，可以帮助更多内容向海外市场发行并提高短期收益，并进一步拓展渠道以触及海外用户。

此外，B站与索尼的合作，也间接地丰富了内容多样化。

目前，B站正在加大自有IP的研发，包括手游以及动画内容，并且B站已经拥有了一部分国创动画IP以及独立游戏IP，而索尼旗下除了Funimation，更有Aniplex这一涵盖动画、音乐、游戏、演出、艺人经纪、衍生品等多项业务的核心公司。至今，Aniplex参与了等200多部动画的企划、制作和发行，其中不乏有《火影忍者》、《银魂》、《刀剑神域》、《钢之炼金术师》等著名IP，Aniplex也建立了一套以IP为核心的衍生品商业模式。

有了索尼的动画资源，B站在IP开发、整合、输出上的路径会相对顺畅。

海外市场扩张

B站独特的PUGV生态，也被不少境外媒体看作是“中国YouTube”。从B站业务各个细分赛道来看，国内游戏市场基本被腾讯、网易等头部公司所覆盖，游戏直播方向又有虎牙和斗鱼两大竞争对手，在线视频市场也已经被爱优腾占据大部分份额，此外还有字节等新玩家不断入局，B站的内容生态面临着不小的压力。

因此，B站需要加快品牌影响力，跟索尼的合作不仅可以保护B站原本的内容生态，维护B站在国内市场的独特优势，又可以加快B站内容出海，提升国际影响力。

从战略角度看，如果B站未来进军欧美等国家，索尼这张名牌将起到重要作用。B站内容的出海势必会进行一些投资活动，最快的办法就是收购一些国外现有的视频、游戏等垂直品类的公司，取得先发优势，迅速扩大影响力，这也需要一些强势机构的帮助以及信任背书。

索尼加大对中国市场的投入

在索尼业务扩张的进程中，中国是一个重要的战略市场。索尼选择与B站合作，除了延续以往的合作业务外，也是希望能够通过B站快速进军中国市场，贴近本地用户群，进而实现业务增量。

据索尼2019第三季度财报，游戏及网络服务、影视、电子产品及解决方案业务收入均有不同程度的下滑，其中游戏及网络服务业务销售收入较去年同期下降20%。索尼也曾表示，自己是“创意娱乐公司”，娱乐业务的比重已经接近公司整体的一半。同时，索尼又拥有核心的技术解决方案，“技术+内容”的自身优势再加上B站庞大的Z世代用户群，更有利于索尼在中国走“群众路线”。

去年4月，由索尼中国和ANIPLEX出资，Aniplex正式在中国上海成立“安尼普(上海)文化艺术有限公司”，B站将成为其版权在中国落地分发与商业化的重要渠道。

此外，任天堂的Switch可以说是这一世代最成功的主机。尤其在中国市场，2019年4月任天堂与腾讯达成合作，腾讯将在中国代理发售任天堂Switch主机，目前已经有多款Switch游戏获得版号，而《健身环大冒险》、《动物森友会》等游戏相继在中国市场出圈，带动Switch销量。同时，欧美等公司加快了在云游戏方面的布局，使主机游戏厂商承受了一定的压力，本次任天堂与腾讯的合作只是一个开始，未来任天堂在中国市场势必会有更全面的开拓计划。

竞争对手与中国游戏巨头的牵手成功，也让索尼加快了业务扩张的节奏。根据索尼官方消息，备受关注的PS5将于2020年圣诞假期上市，PS5关系到索尼能否抢占下一世代主机市场先机，而中国是主机硬件与游戏的重要增量市场。

目前索尼仅公布了PS5的硬件规格以及无线手柄，并未公布主机外观造型。与B站的合作，不排除借鉴任天堂在主机设备上的渠道拓展，再加上PS系列在国内玩家中的口碑基础，未来索尼与B站在主机游戏市场上的动作值得期待。